钢铁周报：如何看待近期铁钢材产量的分化？

　　最新跟踪：联储态偏鹰+现实压力累积，黑色下跌缓压
本周，美联储表示“准备在情况适合的时候重启加息”，表态偏鹰；从会议公布的点阵图看，明年降息幅度预期有所减弱。市场对本次会议的理解也偏鹰派，会议稿公布后，美债长短端收益率上行至近年高位，黑色、有色期货普遍下跌，并带动现货价格下跌。
　　总体来看，黑色商品的下跌，或是以联储加息为契机，对近期基本面累积压力的释放：
　　1）补库需求加持，需求环比回升——在中秋国庆长假补库需求的加持下，本周成材需求小幅回暖，周度钢材表观消费量环比上升0.86%，同比下降7.34%；建筑钢材成交量周均值14.65 万吨，较上周下降0.58 万吨/天。尽管进入传统消费旺季，但钢材的需求弹性几乎没有显现；此外，近期泰国对中国的热轧钢板启动反规避调查，后续东南亚国家或有跟随可能，引发市场对后续出口需求的担忧。在现货压力的持续累积下，本周钢材价格的下跌，或是以美元加息强化为契机，对前期现货压力的释放。展望来看，与过往旺季是预期兑现的窗口期不同，本轮市场对钢材需求“旺季不旺”的预期较为一致。因此，预期的变化或仍将在相当长的时间内，主导钢价走势。在当前强预期氛围持续下，即便基本面修复的力度不大，后续钢价下行的空间或较为有限。
　　2）成材产量回升，匹配补库预期——本周Mysteel 全国247 家钢厂日均铁水产量248.85 万吨，环比上升0.41%；成材产量环比上升1.32%，同比下降8.68%。在节前补库预期催化下，钢企的生产意愿有所增强，推动铁水产量再创年内新高。
　　3）库存延续去化，关注库销比上升——补库需求加持，五大材总库存环比下降2.00%。
　　由此，上海螺纹收至3830 元/吨，环比持平；上海热轧跌至3870 元/吨，环比跌20元/吨。盈利方面，原料价格上涨，测算吨钢盈利较前期恶化，部分品种亏损扩大。
　　热点关注：如何看待近期生铁、粗钢、钢材产量的劈叉？
　　8 月至今，铁、钢、材高频产量数据分化加剧，其中铁水、粗钢产量走强，钢材走弱：
　　（1）Mysteel 样本钢企铁水产量走强，对比五大主流钢材品种的累计产量走弱；（2）用Mysteel 样本钢企的铁水+废钢产量模拟的粗钢产量走强。在数据来源一致的前提下，为何近期样本钢企的铁、钢、材产量分化加剧？实际供需状况如何？总结来看：
　　1) 铁水向非主流钢材流向增多，Mysteel 样本包含的主流钢材供给水平处于低位：
　　根据对样本钢企各品种钢材产量和表观需求量（仅考虑库存）的测算，2023 上半年，样本钢企钢材产量总体+2.7%，表需+4.1%（同比数据，下同）。其中中小型型钢（产量+9.5%，表需+23.4%）、特厚板（产量+6.6%、表需+11.7%）、无缝钢管（产量+7.0%，表需+7.3%）、镀层板（产量+4.6%、表需+6.7%）等非主流品种供需两旺，映射造船、炼化、油气开采、汽车、家电等领域景气高位。钢筋（产量-4.7%，表需-3.3%）、大型型钢（产量-6.9%，表需-4.7%）等主流钢材供需两弱，映射传统建筑、工程机械等领域景气偏弱。此外，特钢需求延续韧性，带动棒材表需+8.2%，线材表需+0.9%（增速受传统建筑领域拖累）。主流品种方面，热轧产量+4.4%，表需+5.1%；冷轧产量持平，表需+0.8%，表观需求量增速高于钢筋和大型型钢，映射制造需求整体强于建筑。
　　2) 钢坯环节累库增加。近期唐山钢坯有所累库，或是平控预期下，轧钢厂提前备库。
　　钢坯环节累库增加。近期唐山钢坯有所累库，或是平控预期下，轧钢厂提前备库。
　　风险提示
　　1、需求修复不及预期；2、行业供给水平增长过快的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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