转自：紫金天风期货研究所
核心观点：震荡偏多? 目前宏观方面仍有强预期支撑，旺季预期尚未证伪。从基本面来看，供给端铁水尚未出现明显变化，成材产量处于历史低位，需求端节前几乎进入停滞状态。从历年农历季节性来看，五大品种及螺纹库存皆处于历史平均水平，热卷累库节奏较快且库存水平相对较高。我们认为，成材强预期以及下方成本支撑较强，盘面多头占据主导低位，节前以及节后两周需求尚未恢复前，盘面难有大幅度下跌行情，或将接续保持震荡上行走势。主要关注节后第三周需求验证期旺季需求是否会被证伪。策略上，我们建议继续持有螺纹5-10正套。
统计局数据：中性? 2022年生铁累计产量8.64亿吨，累计减量474万吨；粗钢累计产量10.13亿吨，累计减量1978万吨。全年房地产销售同比降幅24.3%，开发投资降幅10%，新开工降幅39.4%，竣工降幅15.0%。
高炉检修：中性? 根据我们对钢厂高炉检修的统计，12月存量高炉检修量约为375万吨，1月仅有个别钢厂新增高炉检修，且多为常态化检修，检修时长约一周左右。其余1月检修量大多为12月或更早以前钢厂长时间检修一直尚未复产，预计1月生铁产量环比或有一定上升。
电炉厂：观望? 根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产利润稳定在-111元/吨。春节将至，电炉厂虽有生产利润，但多数都已停产。
去库情况：偏空? 成材进入累库阶段，从历年农历季节性来看，春节前两周五大品种及螺纹库存皆处于历史平均水平，热卷累库节奏较快且库存水平相对较高。
宏观：偏多强预期持续支撑，各省份明年GDP目标公布给予市场较大信心提振作用。房地产放松政策不断，统计局表示2023年房地产对整个经济的拖累不会比2022年大，房地产还是一个支柱产业，房地产市场逐步企稳具有一些有利条件。
盘面情况
数据来源：Wind，紫金天风期货铁水持稳，电炉基本停滞
2022年全年粗钢累计减量近2000万吨
根据统计局数据显示，12月生铁产量6900万吨，折合日均生铁产量222.6万吨，相比于去年同期下降4.6%；12月粗钢产量7789万吨，折合日均粗钢产量251.3万吨，相比于去年同期下降9.8%。
2022年1-12月累计生铁产量86383万吨，同比下降0.8%，累计粗钢产量101300万吨，同比下降2.1%。
数据来源：统计局,紫金天风期货日均铁水稳定在223万吨
截至2022年1月13日，日均生铁产量为222.73万吨，环比增加1.58万吨（增幅0.72%）；相比于去年同期上升4.0%。
根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为75.68%，周环比增加1.04个百分点；高炉产能利用率82.56%，周环比上升0.63个百分点；81家电炉产能利用率20.82%，环比上周下降12.15%。
日均铁水连续几周持续稳定在220万吨，未发生明显变化。春节将至，电炉厂大面积停工。
数据来源：钢联,紫金天风期货五大品种产量环比继续回落
本周，五大品种合计产量为862.46万吨，环比上周下降21.22万吨（降幅2.4%)，去年同期产量为934.94吨，同比下降7.8%。
其中，螺纹产量共237.91万吨，环比上周下降9.84万吨（降幅4.0%），相较于去年同期下降16.3%。热卷产量为297.04万吨，环比上周下降4.07万吨（降幅1.4%），相较于去年同期下降4.62%。
数据来源：钢联,紫金天风期货1月仅有个别新增高炉检修
根据我们对钢厂高炉检修的统计，12月存量高炉检修量约为375万吨，1月仅有个别钢厂新增高炉检修，且多为常态化检修，检修时长约一周左右。其余1月检修量大多为12月或更早以前钢厂长时间检修一直尚未复产。
数据来源：?钢联，紫金天风期货表需降至历史低位
全年房地产持续弱势
- ?受疫情、房价下行以及“断供潮”问题三大因素影响，全年销售呈现明显降幅。12月商品房销售面积14587万平，同比下降31.5%。1-12月累计销售面积13.58亿平，累计同比下降24.3%。
- 施工端，新开工、施工、竣工均呈现全年负增长态势，施工端受到房企现金流短缺影响较大，施工进度严重拖延。12月新开工、施工、竣工相比于去年同期降幅分别为-44.3%、-7.2%、-6.6%。
数据来源：?钢联，紫金天风期货五大品种表需处在历史低位
?需求方面，本周五大品种消费总量达755.26万吨，环比上周下降68.16万吨，降幅8.3%，相比于去年同期下降17.3%
螺纹周消费量171.43万吨，环比下降40.64万吨，降幅19.2%，相比于去年同期下降35.3%。
热卷消费量为283.79万吨，环比下降6.57万吨，降幅2.3%，相比于去年同期下降9.1%。
数据来源：钢联,紫金天风期货建材成交接近停滞
建材成交量5日均值为4.1万吨。
分地区来看，截至1月13日，华东地区建材成交量为0.72万吨；华北地区为0.13万吨；华南地区为0.83万吨。
数据来源：钢联,紫金天风期货水泥线运转率历史同期低位
全国水泥磨机运转率达49.15%，相比于上周上升1.29个百分点，相比于去年同期下降2.7个百分点。
全国水泥均价达438元/吨。
数据来源：钢联,紫金天风期货成材库存水平接近历史均值
热卷累库速度较快
成材进入累库周期，目前五大品种材库存接近历年均值水平。五大品种厂库库存为439.49万吨，环比增长9.28万吨，增幅2.2%。社会库存为1051.97万吨，环比增长97.84万吨，增幅10.3%。
本周螺纹厂库周环比增长5.49万吨至173.6万吨（增幅3.3%），社库周环比增长60.99万吨至497.55万吨（增幅14.0%）。本周热卷厂库周环比下降2.31万吨至80.08万吨（降幅2.8%），社库周环比增长15.56万吨至228.65万吨（增幅7.3%）。
数据来源：?钢联，紫金天风期货钢坯仓储库存历史高位
本周，55家调坯厂钢坯库存为41.6万吨，环比上周上升6.95万吨，同比上升20.1%。主流仓库钢坯库存量为81.62万吨，环比上升11.27万吨，同比上升16.0%。
数据来源：?钢联，紫金天风期货成材基差收至平水
螺纹现货价格
数据来源：?钢联,紫金天风期货热卷现货价格
数据来源：?钢联,紫金天风期货热卷国际价格
数据来源：?钢联,紫金天风期货螺纹盘面升水现货
数据来源：?钢联,紫金天风期货螺纹1-5月差迅速走阔
数据来源：?钢联,紫金天风期货长短流程生产利润皆略有修复
数据来源：钢联,紫金天风期货05月合约接近去年同期高位水平
数据来源：Wind,紫金天风期货平衡表
数据来源：钢联,紫金天风期货联系人：吕双
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