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钢材冬储跟踪报告:后期关注去库节奏

信息来源:china-g.com  时间:2019-02-23  浏览次数:170

    本文作者:一德期货黑色事业部 钢矿组

  文章发布日期:2019年2月22日

  截至2月21日钢联统计数据,钢材冬储累库已进入第9周,总累积量约1264万吨,日均累速达到20万吨,今年总库存量已大概率高于去年水平。后期电炉还有复产增量,而现货及下游工程启动时间较晚,另南方受阴雨天气影响较大,因此预计未来1-2周仍有累库,但是终端在下周开始陆续复工,累库速度或有望放缓。

  高产量与高库存已兑现,后期关注重点转到去库节奏上。目前情况看去库压力还是不容小觑,盘面将呈现震荡偏弱格局。

  钢材 · 冬储跟踪系列报告之一

  钢材 · 冬储跟踪系列报告之二

  钢材 · 冬储跟踪系列报告之三

  钢材 · 冬储跟踪系列报告之四

  1. 库存压力加大,预计未来1-2周继续增库,速度有望放缓

  从近三年的库存累积情况来看,总库存累积周期约11-12周,日均累积幅度在1%左右。并且按以往规律,假期后1-2周累库都出现明显的加速,去年春节后两周总库存的累积量约849万吨,但今年节后两周累积量约941万吨,多了近100万吨。目前总库存累积63天(第9周),累积量已达到1264万吨,日均累积幅度高达1.65%,甚至超过18年水平,库存压力明显加大。

  由于至今电炉产量还有部分尚未复产,再叠加多地受连雨天影响,终端需求整体释放也滞后,预计未来1-2周还将继续累库,但是大部分终端在下周也要陆续开工了,因此后期累库速度有望放缓。

钢材 · 冬储跟踪报告之五
钢材 · 冬储跟踪报告之五
钢材 · 冬储跟踪报告之五
  2. 钢厂压力缓解,贸易商加大兑现风险

  钢厂方面,本周数据显示钢厂的库存压力在节后还是有稍许缓解的。尤其是进入三月份后,卷厂的检修增多,再加上近期出口也有好转,预计供应压力还会缓解。

  贸易商方面,年前的冬储成本多在3650-3750元,尽管当下若多增企业的库存会整体小幅提升成本和企业资金压力,但在全国总库存的高压下,买现卖期操作仍是较为有利的规避风险模式之一,尤其是后结算的政策下,毕竟春季需求还是会释放的。但需要警惕的是,一旦库存累积周期过长(春季需求释放时间较晚),造成更大的资金回流压力,则贸易大户会有急于兑现的诉求,到时抛压必然加重。

钢材 · 冬储跟踪报告之五
钢材 · 冬储跟踪报告之五
  3. 预计2019年钢材总库存与社会库存都将高于去年,后期关注去库节奏

  螺纹方面,测算2011年-2018年间的螺纹社会库存平均累计周期约81天,日均累积幅度1.51%(主要是18年参数过大的拉升,刨除18年的平均累积幅度为1.28%)。而在日均累积幅度高于1.4%的年份,一般累库期间的期价下跌概率较大。测算本周螺纹累积速率已显著超过往年平均水平,达到2.99%的增速,期价回调压力大。

热卷方面,从2011年-2018年间的热卷社会库存累积情况来看,平均累计周期约60天,日均累积幅度0.58%,目前日均累积幅度提升到1%,压力继续增加。但相较螺纹来讲,库存增速还是稍低些,2月是板材旺季,目前产存结构性较螺纹要好,短期呈现卷强螺弱格局。
钢材 · 冬储跟踪报告之五
热卷方面,从2011年-2018年间的热卷社会库存累积情况来看,平均累计周期约60天,日均累积幅度0.58%,目前日均累积幅度提升到1%,压力继续增加。但相较螺纹来讲,库存增速还是稍低些,2月是板材旺季,目前产存结构性较螺纹要好,短期呈现卷强螺弱格局。
  热卷方面,从2011年-2018年间的热卷社会库存累积情况来看,平均累计周期约60天,日均累积幅度0.58%,目前日均累积幅度提升到1%,压力继续增加。但相较螺纹来讲,库存增速还是稍低些,2月是板材旺季,目前产存结构性较螺纹要好,短期呈现卷强螺弱格局。

从社会库存量上推算,2019年初始累库节气在大雪后两周,按农历节气推算,预计结束日期在3月8日即二月二当周、惊蛰当周,累积周期77天。当前库存日均累积速率已达2.03%,以2月加速、3月减速的情况估算,预计冬季可累积社会库存量能达到1100-1200万吨。
钢材 · 冬储跟踪报告之五
钢材 · 冬储跟踪报告之五
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从社会库存量上推算,2019年初始累库节气在大雪后两周,按农历节气推算,预计结束日期在3月8日即二月二当周、惊蛰当周,累积周期77天。当前库存日均累积速率已达2.03%,以2月加速、3月减速的情况估算,预计冬季可累积社会库存量能达到1100-1200万吨。
  从社会库存量上推算,2019年初始累库节气在大雪后两周,按农历节气推算,预计结束日期在3月8日即二月二当周、惊蛰当周,累积周期77天。当前库存日均累积速率已达2.03%,以2月加速、3月减速的情况估算,预计冬季可累积社会库存量能达到1100-1200万吨。

从钢材总库存量上推算,按目前1.65%的日均增速再增库两周,总库存量会累积约1550万吨,将超过18年的1490万吨水平。若后两周累库有减速,则估算累库量约1450万吨。
  从钢材总库存量上推算,按目前1.65%的日均增速再增库两周,总库存量会累积约1550万吨,将超过18年的1490万吨水平。若后两周累库有减速,则估算累库量约1450万吨。

  综上,目前情况来看,冬季累库量不会太低,这点已经兑现。但需求何时启动尚未可知,且预计今年需求难以再形成爆发式的增长,而是相对比较平稳的释放,因此后期关注重点需要转移到去库节奏上。

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