钢铁行业周报:铁矿石价格大幅上涨,倒逼钢价上行

    本周国内钢材价格小幅回升幅。钢价综合指数上升0.98%,其中长材上涨0.96%,板材与上涨1.01%。我们认为未来钢材价格将继续维持区间震荡的趋势,其主要理由如下:1、冬季尚未过去,市场对于下游需求复苏的预期无法被证实。我们认为前期钢价有较大幅度的反弹的本质原因在于无法被证伪的下游需求改善的预期;2、历年12 月中旬至次年3 月初的冬储行情在今年虽然迟迟没有启动,受预期不确定、年底流动性紧张及仓储物流风险加大等因素影响,我们认为今年冬储力度较往年可能偏弱。3、由于钢铁巨大供给压力的存在,如果钢价进一步上升,可能导致产能利用率进一步上升从而压制钢价。
    本周钢材社会库存上升0.41%,其中长材库存上升1.20%,板材库存下降0.49%。 长材与板材的社会库存继续分化,长材12 月以来社会库存上涨了4.20%,而板材下降了6.98%。我们认为针对明年春季基建项目开工的长材补库存阶段正在缓慢起步。另外,全国主要港口铁矿石库存总量7381.00 万吨,较上周下降2.72%,铁矿石去库存的过程依然持续。
    铁矿石价格近期的快速上涨受到了市场关注,本周矿价涨幅大于钢价,我们的观点如下:1、矿价的弹性大于钢价,在钢价反弹较大的作用下,矿价大幅上涨;2、七八月份钢价矿价的持续下跌背景下,主要钢厂均大幅减少原料库存,近期因钢价矿价上涨后的补库存放大了矿价的上涨空间。
    投资策略:
    本周钢铁行业基本与沪深300 指数持平。在期货、原料价格大幅反弹的环境下,贸易商对价格预期正逐步转向乐观。对融资型贸易商而言,由于资金面限制,并不具备大规模的囤货能力;但非融资型贸易商普遍认为若短期价格出现下跌,则可增加订货量为来年旺季备货。因此市场冬储需求仍然存在。长期而言由于钢铁行业的下游需求复苏不确定性较高,需要等待基建与房地产投资的进一步确认,因此我们暂时维持行业“中性”的投资评级。我们认为在行业出现盈利改善的情况下业绩突出的公司具有较好的投资价值,推荐新兴铸管、久立特材以及50 亿回购尚未结束且估值较低的宝钢股份。