资金因素扰动 沪钢区间震荡

    11月下旬资金打压下沪钢跌幅达3%。12月3日、4日两个交易日期间沪钢反弹走稳。目前华东和华南地区建材需求尚可，后期伴随着宏观环境的好转，板材的消费也将有所增加。但是由于季节性因素的持续发酵，加上钢铁行业供过于求的大环境，笔者认为年前钢材消费仍将持续低迷。在钢铁行业整体信心脆弱的情况下，短期需求低迷仍将拖累现货钢价。不过由于铁矿石价格坚挺，同时钢材中期需求也向好，钢价下方存在一定支撑。
    宏观环境好转，改善钢铁行业整体需求。10月发电用电数据、规模以上工业企业利润、社会固定资产投资和社会融资数据等均显示经济触底回升迹象明显。11月汇丰和官方采购经理指数（PMI）连续三个月好转，目前稳定在50%荣枯线上方，显示国内经济整体情况向好。12月伴随着节假日消费数据变好，宏观经济增速反弹可期。钢材作为具有较强宏观属性的工业产品，伴随着国内宏观经济的好转，下游消费也会有整体好转。
    矿价坚挺下，钢铁行业利润好转难以持续。进入11月下半月，伴随着期货市场的持续走弱，现货报价不断下跌。华东、华北、华南地区现货价格跌幅均超过200元。但是11月钢价下调的同时，铁矿石的价格却持续位于高位，新加坡铁矿石掉期结算价始终维持在119美元上方。12月4日，上海三级螺纹钢现货均价为3590元，以120美元/吨的铁矿石成本计算，这一价格已经逼近大中钢厂成本价。因此10月钢厂利润好转情况或难以持续。
    短期供需关系恶化，制约钢价上行。目前从笔者调研资料和社会库存数据来看，钢铁行业总体下游需求尚可。不过伴随着季节性因素的逐渐发酵，短期需求可能将有所恶化。第一，尽管今年10月新开工数据呈现反季节性好转，但是施工数据仍在恶化；目前北方由于天气因素工地基本停工，伴随着气温持续下降和节假日的来临，南方地区的施工也将减少。第二，前期持续亏损和年底缺乏资金下，钢贸商主观不愿意同时客观也不可能进行冬储。第三，10月以来，大中钢厂产量始终位于高位，供需矛盾较为尖锐；利润好转下部分小钢厂复工炼钢增加了钢材供应，恶化了行业的供求矛盾。不过考虑到目前矿价持续位于高位，华东地区现货报价已经接近大中型钢厂的成本价，目前价位上成本支撑仍然较强。
    三大因素支撑了钢铁行业的中期需求预期。第一，今年批复的轨道交通、桥梁、高速公路等项目明年均将逐渐上马，带动下游需求。第二，5月以来商品房销售数据和价格指数的持续好转致开发商心态稳定，从9月开始增加了土地购置。且9月以来开发商资金也较为充裕，在中西部城市化进程持续的大背景下，明年的房地产投资仍然值得期待。第三个不容忽视的因素就是铁道部投资。明年铁道部基本建设投资计划暂定为5300亿元，略高于2012年年初计划的5160亿元规模。铁道部投资的增加，不但直接增加对钢材的采购，也将通过拉动机械、汽车等消费来间接拉动钢材需求。
    总体而言近期沪钢波动受资金扰动较强，基本面相对疲软加上资金作用下，笔者认为近期沪钢将在3450元-3600元间持续震荡。